家族企业理财经

　　在经济界，家族企业是一种既特殊又普遍的企业模式，管理学家对它的兴趣持久而弥新。1987年，美国管理学家兰德尔・卡洛克在他的名著《怎样保持家族企业健康发展》一书中，开场便直言：“保持家族企业的活力也许是世界上最艰巨的管理任务。”

　　家族企业，指企业主要由创办人及其家族成员所拥有及控制，而该企业的日常运作亦主要由创办人及其家族成员管理。一般来说，大部分管理高层均由家族成员出任。

　　目前，全球有超过七成的企业可称为家族企业，不过，由于较大型的家族企业对经济及社会的影响较大，所以，在谈家族企业的管理时，我们重点关注的是较大型的家族企业，当中包括上市及非上市公司。

　　家族企业财务管理特征

　　家族企业在管理文化、企业管治、招聘事宜及控制财政方面都有很多独特的表征。在接触过的家族企业当中，我观察到一些财务管理方面的特征：

　　1.内部财务报表大部分只集中于现金流动管理，缺乏营运数据及关键绩效指针的报告；

　　2.缺乏系统性预算的程序；

　　3.经常以“现金制（cashbasis）”而非“权责应计制(accrualaccountingbasis)”的会计制度准备业绩报告；

　　4.成本及支出以现金制表达；

　　5.我们看到很多有关家族企业处理现金盈余的极端例子。一些家族企业保留了大量现金盈余，而没有明智地把部分盈余拨作投资用途，但另一些家族企业却把现金盈余过度地投资；

　　6.在决定巨额资本开支时，有时只有一人作出决定，而并非经董事局审议；

　　7.在上市的家族企业中，有个别人士滥用公司资金作私人用途的例子。

　　一些私有企业尤其是百分百由始创人家族持有的企业，并未发现这些问题的存在，不过，当这些企业邀请其它投资者入股时，不论是策略性投资者还是私募基金，又或是公开招股，这些问题将会一一显露。

　　提升管治避免财务混乱

　　一些家族企业出现财务管理混乱，主要是因为管治欠佳。大部分情况下，创业家族股东会认为加强企业管治会增加生意的成本。不可否认，要对企业实施良好的企业管治有时会涉及额外的成本，尤其对小型企业来说更甚。不过，很多经验可以证明，对中型至大型企业来说，这些额外成本能从所赚取的利益中抵销。

　　家族企业要改善财务管理，有很多方法可循。不过，首要及根本的问题是：这些创业家族股东必须要明白良好的财务管理的重要性及好处。俗语有云：“创业难，守业更难”。当家族企业成立之后，接着的关键问题就是如何令这盘生意延续下去，良好的财务管理便有助于管理层处理业务及计划未来。

　　家族企业公司治理问题追根溯源，来自产权不明晰，为解决产权的问题和企业的长远发展，不少企业都引进新的股东，比如进行私募股权融资，但在这个过程中，双方经常会出现一些矛盾。以笔者过去10年在私募投资行业的经验来说，我曾主理过不少与家族企业有关的投资项目，当中八成在执行时需要一个过渡时期，在这段时间里，让创业的家族股东渐渐明白良好企业管治的重要性。

　　特别是那些财务投资者如私募投资者参与的项目，创业家族股东和私募投资者的期望往往出现很大的差距，这差距通常与董事会的管治相关。部分家族企业，会在家庭聚会中以非正式方法商讨或落实重要企业决策，这些决策甚至由一人来作出。在引入外来投资者时，企业家族便需要进行“机构化”，以平衡主要股东(通常是管理高层)和外来投资者双方的利益。这个过程很容易导致家族股东和外来投资者之间出现纠纷。

　　私募投资是“patientmoney”，显而易见，需要耐心方能开花结果。私募投资者通常有一套方法及系统，以协助其投资的公司渐渐由纯家族企业转型为机构业务，这个转变需要时间。

　　私募帮助家族企业转型

　　在家族企业发展壮大后，转型是不可避免的，而私募投资者在帮助家族企业转型方面有很多作为。

　　私募股权投资基金对中国的企业有什么好处？为什么中国的企业去找PE呢？这是笔者经常碰到的问题。我去拜访一些中国企业时，他们常常会问：“现在中国的A股资本市场已经开放，有这么多的机会，这么多的公司上市，还需要私募吗？”我可以跟大家分享一下自己之前的经验。

　　私募基金可以协助公司强化及改善董事局的运作，引入专业人员进入董事局，为公司提供专业意见，从而达到增加企业工作效率的目的。我于过去10年在私募投资行业的经验中，曾为不少企业介绍人才，由于我本身是澳洲会计师公会的会员，该会于中国拥有超过1万名会员，我可以通过公会认识不少会计及财务专才，从而为企业介绍合适的人选，协助家族企业改善董事局架构。

　　除此以外，私募基金也会协助公司制订长远的发展策略。举例来说，笔者在中国投资的某一家公司，我曾和企业一起复审他们的整体市场及扩展策略，并对其新产品及业务计划提出建议。由于私募投资者一般曾在不同国家投资不同的行业，在中国，具国际视野及商业知识的国际私募投资者，便能对其投资的公司的海外发展战略提供宝贵意见。　　作者：李文杰